在股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁)运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基(jī)金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一(yī)方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资(zī)决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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