公(gōng)募基金(jīn)交易结算模式再(zài)现创(chuàng)新突破！

　　继(jì)过往较(jiào)为常见的(de)托管人结(jié)算模(mó)式和券商结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业(yè)悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年(nián)3月初成立的博(bó)道盛(shèng)兴一年持有期混(hùn)合(hé)是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的(de)基金，该(gāi)基金由博道基金(jīn)、广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)、兴业银(yín)行三方(fāng)合作推出。目前正在(zài)发行的易方达中证(zhèng)软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了行业各方目光(guāng)，据业内人士透(tòu)露(lù)，除(chú)了广发证券有落(luò)地的(de)基(jī)金产品之外，其他券商、基金(jīn)公(gōng)司也在关(guān)注研究(jiū)这一新(xīn)的模式，也在(zài)摩拳擦(cā)掌。

　　在多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士看来，目前基金(jīn)结(jié)算模式迎(yíng)来新时代。券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据不(bù)同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限(xiàn)度的(de)调动各(gè)方资(zī)源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地(dì)

　　在(zài)公募(mù)基金25年的历(lì)史长河中，托管人结算模式是(shì)最早出(chū)现也是最(zuì)为成熟的基(jī)金结(jié)算模式。到了2017年，券商结算模(mó)式启动试点，成为基金公司撬动(dòng)券(quàn)商资源的有力抓手(shǒu)，之后(hòu)由(yóu)试点(diǎn)转常规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据(jù)中国基(jī)金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月8日成立的(de)博道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思算(suàn)模式”的基(jī)金。而目前正在发行的(de)易方达(dá)中(zhōng)证软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别由(yóu)博道、易(yì)方达(dá)两家基(jī)金(jīn)公司与广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券(quàn)是(shì)率(lǜ)先有落地基金产品(pǐn)的(de)券商，据(jù)了解，其他券(quàn)商也(yě)在(zài)积极研究这(zhè)一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓的“类(lèi)QFII结(jié)算模式”是指(zhǐ)，公募(mù)基金参照QFII模式(shì)，通(tōng)过证券(quàn)公司(sī)进行交易申(shēn)报，由托管(guǎn)银行进(jìn)行结算，在这种模式下(xià)，资金存放在托(tuō)管银行的(de)托管账(zhàng)户，无须银证转(zhuǎn)账到(dào)证券公司。这(zhè)也成为(wèi)类QFII模式的与一般券结(jié)模式的最大不同(tóng)点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金(jīn)集中存(cún)放(fàng)在托管银行，在券商开立(lì)的资(zī)金账户无需(xū)实际上的银证转账存入(rù)资(zī)金，每个(gè)交易日(rì)基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸资金的(de)方式进行(xíng)场内交易，券商(shāng)根(gēn)据已申报(bào)的(de)交易(yì)额度每日滚(gǔn)动计算产品(pǐn)资金(jīn)账户虚头寸资(zī)金余额，以(yǐ)实现对(duì)产品(pǐn)场内交易(yì)额(é)度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下(xià)基金场内(nèi)交易(yì)通过经纪(jì)券商(shāng)完成(chéng)，仍然保留了(le)原(yuán)先券商交(jiāo)易结算模式(shì)的(de)交易(yì)前端控制、验资验券的优点，同(tóng)时资金(jīn)结算(suàn)由托(tuō)管行(xíng)完(wán)成，解(jiě)决了(le)部分托管行比(bǐ)较关注(zhù)的托管资金归属保(bǎo)管问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博(bó)时基金(jīn)券商业(yè)务部副总经理王鹤(hè)锟看来(lái)，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募基金与证券(quàn)公司(sī)结算模式(shì)的选(xuǎn)择(zé)，更好地满足(zú)各(gè)方差异化的需求，也印证了券商财富管理转型(xíng)已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多(duō)样的结算模(mó)式备(bèi)选可(kě)以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率(lǜ)，促进公募基(jī)金、券商渠道、基金投资人共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤其是(shì)对(duì)于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保证(zhèng)较好运(yùn)营效(xiào)率(lǜ)带来的优质交易体验的同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的商业(yè)利(lì)益深度捆绑(bǎng)。随(suí)着“买方(fāng)投顾(gù)业务，产品工具(jù)化配(pèi)置”的(de)趋势(shì)逐(zhú)渐形成，该模式将进一(yī)步促(cù)进，金(jīn)融机构(gòu)为广大(dà)投资人提供(gōng)更多(duō)的交易工(gōng)具选择(zé)。”他(tā)进一步分析(xī)指(zhǐ)出。

　　类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)突破(pò)了现行客户交易结算资(zī)金(jīn)的三方(fāng)存管(guǎn)框(kuāng)架(jià)，谈及这(zhè)类模(mó)式的创(chuàng)新点(diǎn)，平安基金总结为三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资(zī)金(jīn)无需三(sān)方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端验资(zī)验券；三是日(rì)终资金对账：实现证券公司(sī)与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交易结算模式，投资者对类QFII结算(suàn)模式还是比(bǐ)较陌(mò)生(shēng)。相比过往的结算模式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式有哪些(xiē)优劣势？也是投资者关(guān)注的(de)问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的角度(dù)分(fēn)析指出，从销售端(duān)上看，ETF的募集和(hé)日常申购赎(shú)回都通过券商完成(chéng)。若ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模式，其投(tóu)资端业务也(yě)是(shì)通过券(quàn)商(shāng)完成，可(kě)以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场(chǎng)内交易进行前(qián)端验(yàn)资验(yàn)券，可(kě)有效防控异常交易(yì)和超买(mǎi)风险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算(suàn)模式，较传统(tǒng)托管银行结算模(mó)式，有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一是，加(jiā)强了交易前端验资验券功(gōng)能，优化交易(yì)监控和(hé)头寸(cùn)透(tòu)支(zhī)风险管(guǎn)理；二(èr)是，兼顾了与券商渠(qú)道(dào)商(shāng)业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商业利益，有利于券商代买市占率的提升。博时基金券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟也(yě)谈(tán)了自己(jǐ)的看(kàn)法。

　　他(tā)进一步分析(xī)称，“相较(jiào)券商结算模式，公裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思募类QFII结算模式(shì)，也有两方面好处(chù)：一(yī)是，无需银证转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)提(tí)升；二是，简化了开户环节，免(miǎn)去了(le)三方存管登记(jì)确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对于(yú)基(jī)金管理(lǐ)人而言，ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式，可以(yǐ)兼顾资(zī)金使(shǐ)用效率与风险控制两(liǎng)方面的需求，相(xiāng)？过往的结(jié)算模式体现出(chū)了(le)？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模(mó)式下无(wú)需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即可调整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有所提升，同(tóng)时也简化了开户(hù)环节，免去(qù)了三？存管登(dēng)记确认；而相比托管(guǎn)人结算模式，类(lèi)QFII结算模式下(xià)加强了交易前端验资验(yàn)券功能，可优化交(jiāo)易监控和(hé)头寸(cùn)透支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的(de)主要(yào)优(yōu)势归(guī)结(jié)为以(yǐ)下(xià)几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模(mó)式下，产品资(zī)金不是(shì)集(jí)中于(yú)原来的证券公司资金账户，仍然(rán)存放在托(tuō)管(guǎn)行账(zhàng)户，实现的(de)方式是需要(yào)将托管行和(hé)券商打通。通过“虚(xū)头寸”将托管行(xíng)和券(quàn)商打(dǎ)通，免去(qù)银(yín)证转账(zhàng)的(de)步骤，解决了(le)普通券结模(mó)式下资(zī)金分散管理，资(zī)金划拨时(shí)间受银证转账时间(jiān)范围限制的痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证转账(zhàng)资金划拨工作(zuò)，例如，定期费用支(zhī)付、新股(gǔ)新债(zhài)缴款与银行(xíng)间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商结算模式，一定量减少了证券资金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环(huán)节工(gōng)作；

　　三是，更(gèng)有利于明确各方(fāng)职(zhí)责所在，以及完善业务风险管理。通过交易(yì)交收分离，证券(quàn)公司前(qián)端验资验券(quàn)可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托管(guǎn)人负(fù)责(zé)交(jiāo)收；日终资金(jīn)对账实现证券公司与托管人系统对接(jiē)对账，可(kě)防(fáng)范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平(píng)安基(jī)金同(tóng)时也谈到了ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模(mó)式的几点不足之处(chù)：一方面，类似托(tuō)管人(rén)结算模式，该模(mó)式(shì)与托管人结算(suàn)模式一致，对投(tóu)资组合而言需按月(yuè)计算缴(jiǎo)纳最低结(jié)算备(bèi)付金与保证机制；另(lìng)一方面(mi裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思àn)，虚头(tóu)寸机(jī)制下，管(guǎn)理(lǐ)人、托管人与券商三方(fāng)需每日确立场内/外资(zī)金分配比例。取决于投(tóu)资组合交(jiāo)易特征，将增加日常(cháng)投资(zī)运营管理工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸引头(tóu)部(bù)基金(jīn)公司跟随(suí)

　　实(shí)现基金(jīn)、券商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式(shì)的关注度较(jiào)高，也在筹备或启动相应的合(hé)作。不(bù)过，参与(yǔ)这(zhè)类业务还涉及系统改造(zào)，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解(jiě)决等(děng)问题(tí)，初期或更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也在(zài)公司内部对(duì)这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一(yī)家基金公(gōng)司人士(shì)表(biǎo)示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行结算模式和(hé)券商结算模式，这一(yī)模式(shì)可以同时激发(fā)银行、券商双方的销售(shòu)力度，同时(shí)在此类模式刚刚(gāng)起(qǐ)步阶段(duàn)阶段参与(yǔ)，存在明显的先发优势。

　　博时券商业(yè)务部(bù)副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也表示，关(guān)于类QFII结算模式仍处于发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产品的限制仍有待解(jiě)决，成为(wèi)主流结算模式仍不具备条件。展望未来，预计相关金融机构对该模(mó)式(shì)会保持高度关注，会成为选择之一。

　　平安基金(jīn)相关人士(shì)更有(yǒu)信(xìn)心，认为这是一个基金、券商、银(yín)行(xíng)三方共赢的模(mó)式，有望成为新的行业(yè)发(fā)展趋(qū)势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式较传统券结(jié)模式、托管人结算模式均有比较(jiào)优势；对托(tuō)管人而(ér)言，产品资金(jīn)全额留(liú)存在托管账户，无需银证转(zhuǎn)账；对证券公司(sī)提高服务(wù)机构客户(hù)的能力，也加(jiā)强了公司品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉及不少系(xì)统改造，尤(yóu)其是托管行和(hé)券商(shāng)。博道基金就表(biǎo)示，对基(jī)金公司来说，总体保留(liú)沿用(yòng)券(quàn)商结算模式下的场内交易前端验(yàn)资验券(quàn)相关流程(chéng)和业务系统，个别如清算模块涉及一些小(xiǎo)改动(dòng)。但券商和托(tuō)管行的(de)系统改动较大(dà)，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场内清算(suàn)、场外(wài)清算等多个环节需要进行升级(jí)改造。

　　目前(qián)已经实现的模式来看，主(zhǔ)要是(shì)广发证券、兴业银行、基金(jīn)公(gōng)司(sī)三方参与。而(ér)记者从(cóng)业内(nèi)了解到，也有一些(xiē)银行、券商对此也(yě)抱(bào)有积(jī)极态度，愿意布(bù)局此类业(yè)务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类(lèi)模(mó)式(shì)

　　基金行业(yè)发展25年以来，结算模(mó)式发生了(le)重要变化，从单一(yī)模式走向券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公募基(jī)金诞生(shēng)起，采取的就是银行(xíng)托管人结算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募(mù)基(jī)金结(jié)算的主流模式。这一模式是(shì)，基金管理人(rén)租用券商的(de)交易席(xí)位(wèi)直(zhí)连(lián)报盘交易所，托管(guǎn)人作为特(tè)殊结算参(cān)与人与中国(guó)结算进行(xíng)资金和证券(quàn)的清(qīng)算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年(nián)初由试点转常(cháng)规，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结算(suàn)效率改善及券商财富管理业(yè)务高(gāo)速发展(zhǎn)，券(quàn)结模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数(shù)据(jù)，2021年全(quán)年一共有144只新成立基金采用了券结模式。根据中金公司统计，截至(zhì)2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规(guī)模分(fēn)别为616只和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全(quán)部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金(jīn)结算模式也(yě)正式(shì)进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模式各有优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不(bù)同的(de)结算模(mó)式，最(zuì)大限度的调动各方(fāng)资源，为(wèi)持有人提(tí)供更好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算(suàn)模式的创新发展，伴随着(zhe)权(quán)益(yì)市场行情修复及券(quàn)商(shāng)财富管理业务(wù)高速发展(zhǎn)，在主动(dòng)权益(yì)基金、ETF在内(nèi)的指数型(xíng)基金等(děng)产品(pǐn)类型上，券结模(mó)式将有较大(dà)发展空间。”上述(shù)平安基金(jīn)相关(guān)人士表示(shì)。

　　不(bù)少人士也看好券(quàn)结模式的发展。据一位业内人(rén)士表示，现(xiàn)阶(jiē)段券商结算模式在中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中小(xiǎo)基金相对(duì)来说获(huò)得(dé)银行渠道的营(yíng)销支持难度较大，券结模(mó)式能(néng)有效(xiào)推动券商和基金公司(sī)的合作关系，有助于中小基金(jīn)新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上(shàng)述人士也表(biǎo)示，券结模式保(bǎo)有量会更稳定一(yī)些(xiē)，对于(yú)托管(guǎn)行有一(yī)个制衡的作(zuò)用。以前是小(xiǎo)公司为主，现在也有一些大公司陆(lù)续开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)表示，券商结(jié)算(suàn)模式(shì)的发(fā)展，已经从(cóng)“拼数量(liàng)”时(shí)代进入“拼质(zhì)量”时代：发展(zhǎn)的边际(jì)制约因素，也(yě)从(cóng)“投入成本(běn)较大、技(jì)术(shù)系统探(tàn)索较(jiào)困难(nán)”转变(biàn)为(wèi)“产品(pǐn)策略与市场环(huán)境(jìng)及需求的匹配(pèi)度、业(yè)绩表现(xiàn)与客户体验的舒(shū)适度、销售服(fú)务与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠(qú)道的中长(zhǎng)期利益深(shēn)度绑定；在此模(mó)式下，竞争格局(jú)会发(fā)生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴模式”的(de)服务本质，”持续(xù)提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服(fú)务(wù)”的(de)基金公司(sī)和证券公司会受益于(yú)这一发展(zhǎn)变化(huà)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思