财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上(shàng)市(shì)2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压(yā)力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(z2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口hǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当(dāng)前的2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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