国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(mě茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种i)国第一(yī)共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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