尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(n鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读ián)的概率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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