作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公(gōng)布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是(shì)正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从(cóng)结构上(shàng)看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环(huán)比下降1％、非(fēi)食(shí)品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国(guó)内油(yóu)价(jià)下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期(qī)高基数(shù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相关行业(yè)价格结束自(zì)去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续(xù)释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们(men)认浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市(chù)于正常(cháng)波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多关注(zhù)环(huán)比变动(dòng)情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年(nián)生猪需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开(kāi)展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半(bàn)年物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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