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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈战狼3什么时候上映？油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时战狼3什么时候上映？豆棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油战狼3什么时候上映？脂食(shí)用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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