近日，国(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是(观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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