5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资金(jīn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最(zuì)新(xīn)份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而(ér)流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最(zuì)新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对(duì)于国内经(jīng)济(jì)复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折(zhé)就对(duì)应着(zhe)人民(mín)币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大(dà)且回调(diào)较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全球投资(zī)的(de)主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用或利(lì)好科技(jì)相关(guān)细分概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是(shì)国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值值得关注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比(bǐ)预(yù)期(qī)更强或者美国(guó)经济下(xià)滑(huá)比预期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进(jìn)一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性价(jià)比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他(tā)们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态(tài)势(shì)，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的(de)预期(qī)，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为(wèi)顺周期(qī)受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市场。

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