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抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商在内的(de)“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估(抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年gū)值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前(qián)这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的(de)分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持(chí)续(xù)支撑和(hé)催化，成为“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数(shù)据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设(shè)施，持续(xù)得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在(zài)国(guó)内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民(mín)币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投(tóu)资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们(men)建议关注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业作为(wèi)抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年国家(jiā)重点支持(chí)的战略性产(chǎn)业之一(yī)，近年来(lái)经(jīng)历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国(guó)企改革(gé)推(tuī)动造船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年一期(qī)间(jiān)各项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发(fā)布股(gǔ)东回(huí)报计划(huà)，大(dà)幅(fú)提高(gāo)分(fēn)红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三(sān)个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复(fù)空间较(jiào)大。