北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。