财联(lián)社记者近(jìn)期(qī)从行业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷(mí)持续(xù)之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都是放不(bù)出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成套利空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现的收(shōu)益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确(què)多年(nián)来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实(shí)体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金可能(néng)在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中(zhōng)夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院(yuàn)决(jué)策部署，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一(yī)季(jì)度金(jīn)融统计数据发布(bù)会上公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联(lián)社(shè)记者注意到，在部分资(zī)金充裕(yù)的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部(bù)早在2月份(fèn)即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告(gào)分析认为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布(bù)的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是(shì)，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存(cún)续(xù)理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收不拘于时句式类型，不拘于时句式还原类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基(jī)准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前(qián)银(yín)行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访金融(róng)行业(yè)人士对记者表示，当前(qián)新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现倒挂(guà)是(shì)多(duō)年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非(fēi)对(duì)称利(lì)率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存(cún)款和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从(cóng)银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净(jìng)值是(shì)不断(duàn)波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理财(cái)收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财产品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人(rén)士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负(fù)责(zé)人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一(yī)步理财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场发行人大(dà)多是大型企业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信(xìn)用等(děng)级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没有什(shén)么人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发(fā)理财产品收(shōu)益(yì)率也(yě)会回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预(yù)期是一致的(de)，新发(fā)的收(shōu)益(yì)率未来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化收(shōu)益率(lǜ)近(jìn)期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访不拘于时句式类型，不拘于时句式还原银行人士(shì)对财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断出手规(guī)范(fàn)存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商(shāng)行负责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷(dài)款定(dìng)价(ji不拘于时句式类型，不拘于时句式还原à)上不去(qù)的(de)情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差(chà)承(chéng)受的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没完(wán)全(quán)消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷(dài)款利率(lǜ)依然有下(xià)降的可能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研报认(rèn)为(wèi)，未(wèi)来存款市(shì)场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续(xù)对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的(de)手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先(xiān)，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益(yì)+期权价(jià)值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业(yè)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期(qī)存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息(xī)差(chà)5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 不拘于时句式类型，不拘于时句式还原