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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的技术原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(y像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的ā)力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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