5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(m阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价(jià)值(z阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊hí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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