金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在(zài)逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗，金六(liù)福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财(cái)富(fù)位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重(zhòng)心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端(duān)进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待。

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