当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗)一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一(yī)份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗量存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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