如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少(sh三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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