射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(ji珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于(yú)入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(m珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ù)前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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