5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看孙悟空真实存在过吗，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正孙悟空真实存在过吗处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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