在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投(tó泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏u)资者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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