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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zh不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情ōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产量的季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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