如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样 Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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