射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血(xuè)能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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