如(rú)果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近5杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物0％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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