如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府11lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤7日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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