财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(niá831143是什么意思n)阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%831143是什么意思和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕(yàn)京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进(jìn)一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态(tài)的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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