昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内外盘商品期货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二，美(měi)股(gǔ)三大指数集(jí)体低(dī)开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了(le)，第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续刷历史新(xīn)低(dī)。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银行股(gǔ)再次大跌，导(dǎo)致(zhì)美国(guó)国(guó)债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅(fú)下跌，债券交易员不再完全押注美联储会(huì)再加息25个基(jī)点。6月的(de)美(měi)联储利率掉期合约目前反映出，央行(xíng)基(jī)准利率仅比当(dāng)前有效(xiào)联邦基金(jīn)利率高出20个(gè)基(jī)点，这暗(àn)示未来(lái)两次FOMC会议(yì)中有(yǒu)一次(cì)加息的可能(néng)性约为80％。而本周早(zǎo)些时候，交易(yì)员(yuán)认(rèn)为美联储(chǔ)在5月(yuè)份加息(xī)几(jǐ)乎是肯定(dìng)的，且6月份(fèn)有可能进一步加息(xī)。除了大幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交易(yì)还显示，市场对(duì)利率见顶后美(měi)联(lián)储降息的押注有(yǒu)所增加，他们预计到年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内盘方(fāng)面(miàn)，截至昨日23时(shí)收盘，国内(nèi)期货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白(bái)宫发布声(shēng)明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡提(tí)出的债务上限方案。白宫(gōng)称：众议院共和党人必须在没有任(rèn)何(hé)要求和条件的情况下(xià)打消违约的可(kě)能(néng)性，并解决(jué)债务上(shàng)限问题(tí)。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将(jiāng)债务上限(xiàn)问题和(hé)削减支出(chū)捆绑的含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式计划(huà)，要将(jiāng)债务上(shàng)限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万亿(yì)美元的政(zhèng)府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦警告称，如果(guǒ)美国(guó)国会不(bù)提高政府的债(zhài)务(wù)上限，由(yóu)此(cǐ)产生的债务违约(yuē)将在美国引发一场“经济(jì)灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表(biǎo)示，债务(wù)违(wéi)约将导致失(shī)业率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会的(de)一项(xiàng)“基本(běn)责(zé)任”，如果违(wéi)约将产生(shēng)一(yī)场经济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如果(guǒ)不提高债务上限(xiàn)，美国(guó)企业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军人家庭(tíng)和依赖(lài)社会保障(zhàng)的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜(bài)登正式宣布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新社(shè)称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁(suì)高(gāo)龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上(shàng)写道：“每一代人(rén)都(dōu)要经历为了民(mín)主挺身而出的时刻(kè)，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是(shì)我(wǒ)们的时刻。这就是我(wǒ)竞(jìng)选连任美国(guó)总统(tǒng)的原因。加入我们，让我们完(wán)成(chéng)这项任(rèn)务。”拜登还附(fù)上了一段(duàn)视(shì)频。

　　法新社(shè)分(fēn)析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可(kě)能受(shòu)到“持续而(ér)激烈”的审视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到第二(èr)任期(qī)结束(shù)时，这位资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示，70％的美(měi)国人(rén)包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登(dēng)不应该(gāi)参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认(rèn)为(wèi)年(nián)龄是一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风(fēng)控工(gōng)作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有关工作(zuò)安排(pái)，调(diào)整(zhěng)相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证金比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，黄金期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)7％；其他品种期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月(yuè)27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，国(guó)际铜期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫(liú)燃(rán)料油(yóu)期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交易日收盘(pán)结算时(shí)，所有(yǒu)品种期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期(qī)货合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的(de)交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，自品种持仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合约的交易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)调(diào)整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商所通知称，自(zì)4月27日(rì)结算时(shí)起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％，交易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，在各期货(huò)持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停(tíng)板单边(biān)无连(lián)续报价的第一个交易(yì)日结(jié)算时(shí)起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期保值交易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)恢复至(zhì)节前标准(zhǔn)；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持(chí)仓量最大的合约未出现单边市的第一个交易(yì)日结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指期货各合(hé)约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期权(quán)各(gè)合约的保证金调整(zhěng)系数(shù)根据相应股指期(qī)货的交易保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业(yè)硅品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报(bào)价的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘(pán)至(zhì)16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货(huò)分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因(yīn)有四(sì)点：一是短期二次育(yù)肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑(chēng)；三(sān)是近期降雨导致调(diào)运不(bù)便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假期(qī)需求支撑(chēng)。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要以预期(qī)为主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌(diē)的主要(yào)逻辑依旧在(zài)于产业(yè)基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶(jiē)段性触底。中小(xiǎo)养户惜售推(tuī)涨情绪(xù)较浓，且南(nán)北(běi)部分区域二(èr)次育(yù)肥采(cǎi)购量增加，政策消息稳市信号相对(duì)强烈(liè)，期现货价(jià)格同时上(shàng)涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观(guān)预期(qī)，但(dàn)已注入升(shēng)水，反弹(dàn)至养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套保资(zī)金介(jiè)入。因(yīn)此周(zhōu)二期货盘(pán)面减仓大(dà)跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意味(wèi)着今(jīn)年一(yī)季度(dù)去产能(néng)不(bù)及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前(qián)的(de)存栏(lán)以及(jí)屠宰企业库(kù)存来看，今(jīn)年下半年(nián)市场不会出现生(shēng)猪货源紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延长至(zhì)今年(nián)下半年(nián)。

　　格林大华期货(huò)生猪分(fēn)析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，去年9月(yuè)到今(jīn)年2月全国新生(shēng)仔(zǎi)猪数量各月环(huán)比增幅逐月(yuè)增(zēng)加，至少对应(yīng)到今年(nián)7月生(shēng)猪出(chū)栏供给相对充足。从(cóng)出栏(lán)体重来看，当(dāng)前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍(réng)接近123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团(tuán)化方向发展，而(ér)且规模化占(zhàn)比得到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴(qín)表示，今(jīn)年猪(zhū)场中大猪存栏量明(míng)显高于去年(nián)同期，产能(néng)较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一(yī)号文件(jiàn)将“稳定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化以能繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪产(chǎn)能(néng)调(diào)控”，将全(quán)国能繁母猪(zhū)数(shù)量稳定在(zài)4100万头(tóu)的(de)正常(cháng)保有量，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续(xù)入冻，冻品库(kù)存持续攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯(xùn)数(shù)据显示(shì)，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑(yì)制(zhì)猪价(jià)上(shàng)涨空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续(xù)向好发展态势，政(zhèng)策引导(dǎo)及(jí)市场预期向好(hǎo)，加上居民(mín)收入增加(jiā)、消费意愿(yuàn)增(zēng)强等利(lì)好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大(dà)概(gài)率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入库(kù)以及二育支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无(wú)实(shí)质(zhì)性好转。目前“五一(yī)”备货(huò)基本收尾，从走(zǒu)量看并(bìng)未出现明显(xiǎn)提升，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐(zhú)步降(jiàng)低，预计需求再次回归至低迷(mí)状(zhuàng)态(tài)。4月(yuè)底到5月(yuè)预计集团(tuán)企业出栏(lán)计划或继续(xù)增加，市场整体处(chù)于供大(dà)于求状态，现货(huò)价格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘(pán)面(miàn)升水状(zhuàng)态(tài)下短期缺乏上(shàng)涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整(zhěng)体供给相对充足，限(xiàn)制猪价大(dà)幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端(duān)备货启(qǐ)动(dòng)，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期(qī)效应过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪(zhū)价将(jiāng)重回供需基本面。当前距“五一(yī)”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日(rì)，期货盘面(miàn)资金已(yǐ)经提前反映了市(shì)场情绪。建议(yì)投资者(zhě)控制仓位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪(zhū)价颓势不(bù)改，大(dà)概率(lǜ)仍将保持(chí)低位盘整运行状态。不(bù)过，市场(chǎng)预期二季(jì)度二(èr)次育肥缓慢(màn)入场，行情或好于一(yī)季度。按照(zhào)官(guān)方能(néng)繁存栏数据推算(suàn)，今年(nián)3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出栏量(liàng)处于(yú)逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量大(dà)概率环(huán)比下(xià)降。而11月(yuè)份正值猪肉(ròu)消费(fèi)旺季，供减需(xū)增预期下，相对支(zhī)撑当期生猪(zhū)价(jià)格，故目(mù)前盘面11月(yuè)价格(gé)相(xiāng)对坚挺。不过在国家良好调控之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪产能并(bìng)未过(guò)度去(qù)化，生(shēng)猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪价不具(j含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ù)备持续大幅上(shàng)涨的基(jī)础条件(jiàn)。在国家政策端(duān)稳定猪(zhū)价(jià)意愿(yuàn)强烈的背景下，期(qī)价上行压(yā)力恐(kǒng)加大，追涨风险(xiǎn)积(jī)聚，操(cāo)作上，建(jiàn)议(yì)养殖端(duān)锚定成本，择机卖(mài)出套保锁定利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中大幅下(xià)跌，连续第(dì)三个交(jiāo)易(yì)日下滑，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集中在需求端(duān)的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事(shì)件(jiàn)为盘面带(dài)来(lái)了压(yā)力；另一方面，市(shì)场对于(yú)第(dì)二波(bō)新冠(guān)疫情可能到来从而降(jiàng)低国(guó)内需求的担忧则进一步加速了(le)盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经(jīng)验，第二波(bō)疫情的(de)波(bō)及范围(wéi)预计很大(dà)概率将小(xiǎo)于第(dì)一波，短(duǎn)期情(qíng)绪(xù)释(shì)放后，棕(zōng)榈油将(jiāng)回归基本面。从(cóng)相(xiāng)关因素的(de)梳理来(lái)看，目前处于(yú)短多长空(kōng)的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂(zhī)分(fēn)析师孙啸(xiào)介(jiè)绍，开(kāi)斋节后市场(chǎng)延续了产地未来供需转宽松的(de)交易逻(luó)辑(jí)。马(mǎ)来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报(bào)价分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上(shàng)一个交易日均有20美元/吨(dūn)左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东(dōng)南(nán)亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出(chū)口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强(qiáng)化。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油(yóu)产量高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于平均季(jì)节性减量。目前产(chǎn)地(dì)已步(bù)入增(zēng)产季，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产(chǎn)量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份(fèn)马来西亚出口(kǒu)骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进(jìn)口(kǒu)国植(zhí)物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续(xù)增高至345万吨，充(chōng)足(zú)的(de)库存和竞争(zhēng)油脂(zhī)的影(yǐng)响或(huò)将(jiāng)冲击印度对棕榈(lǘ)油进(jìn)口。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季节(jié)性(xìng)增产周期，据(jù)SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)产量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松(sōng)趋势。不过(guò)，4月份处在复产初期，且今(jīn)年(nián)4月份(fèn)工(gōng)作日较(jiào)少，产量预计在(zài)150万吨(dūn)以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累(lèi)库(kù)，且(qiě)随着复产利多增(zēng)强和(hé)出口(kǒu)前(qián)景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临(lín)累库(kù)压(yā)力(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)行(xíng)情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油(yóu)进口(kǒu)量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国(guó)内(nèi)食用油峰值(zhí)库存(cún)问题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油(yóu)总(zǒng)库存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见回(huí)落。根(gēn)据目前已(yǐ)经走负的国际豆(dòu)棕(zōng)差，预(yù)计4—6月国际棕(zōng)榈油进(jìn)口需求大(dà)概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月(yuè)买船有所增加。海关数据(jù)显示(shì)，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预估分别在(zài)35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存(cún)仍处在历史同期(qī)高(gāo)点，截至4月25日，库存(cún)为(wèi)85万吨，连续4周下降，随着气(qì)温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求(qiú)有望回升，国(guó)内棕榈油继续呈现(xiàn)去(qù)库走势(shì)。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可(kě)能。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气值得关注(zhù)，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为(wèi)明(míng)显，印尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持续干燥天气(qì)，产区增(zēng)产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多因(yīn)素支撑。国内贸(mào)易商进口(kǒu)利润(rùn)深度亏损，5月船(chuán)期频(pín)现洗船，进口到(dào)港数量将明(míng)显减少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着(zhe)天气升温(wēn)，棕(zōng)榈(lǘ)油消(xiāo)费季节性回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫情(qíng)虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐(zhú)步恢复(fù)的大(dà)势(shì)，国内库(kù)存短期内(nèi)仍可能加速(sù)去化(huà)。长(zhǎng)期市场对于未来供(gōng)应充裕的预(yù)期(qī)基本(běn)一致。天气(qì)情况(kuàng)有所(suǒ)好转，马来(lái)西亚(yà)与印尼步入(rù)增产周期，供应增加而(ér)出(chū)口需求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧(sàng)失竞(jìng)争优(yōu)势(shì)，在(zài)豆油、菜油未来(lái)存在(zài)集中(zhōng)供应(yīng)压力(lì)的情况(kuàng)下(xià)，棕榈(lǘ)油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素对盘面(miàn)有(yǒu)一定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为(wèi)供强需弱(ruò)格局，叠(dié)加全球宏观经(jīng)济(jì)环境(jìng)偏弱(ruò)，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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