昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门(mén)会议(yì)，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理喻(yù)，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力(lì)可(kě)能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机(jī)的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必(bì)让利率升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于(yú)一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六(liù)点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打压两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政策(cè)方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力(lì)观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(diào)季(jì)度经济(jì)预测的准确(què)度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(s两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃hāng)期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的(de)天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃(lí)日熔量达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是(shì)供需(xū)上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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