财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思(zī)产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资需(巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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