射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(s发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系hā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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