A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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