金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现资本(běn)上市(shì)的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国(guó)白反函数常用公式大全，反函数运算公式酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热(rè)化(huà)，下游经销商的日反函数常用公式大全，反函数运算公式子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(ti反函数常用公式大全，反函数运算公式ē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖(táng)酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化(huà)，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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