财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场(chǎn重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么g)早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析。

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