财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎn钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思g)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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