5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低(dī)位水平，具(jù)有较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季(jì)度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增(zēng)速相比(bǐ)，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023分压公式是什么，分压公式是什么意思第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药(yào)行业(yè)的经(jīng)营(yíng)数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店(diàn)。<分压公式是什么，分压公式是什么意思/p>

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是非(fēi)常明(míng)显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块(kuài)或(huò)是最具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一，一定程度(dù)上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介绍(shào)优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级(jí)医(yī)院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过(guò)城市(shì)三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式(shì)，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大的发(fā)展空(kōng)间(jiān)。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频(pín)出分压公式是什么，分压公式是什么意思台(tái)，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进(jìn)更(gèng)多(duō)优(yōu)质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础设施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器械(xiè)采购将更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗器械市(shì)场的快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国(guó)产(chǎn)品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的(de)优势加速进入医(yī)院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相(xiāng)关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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