如果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资(zī)对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救p>

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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