财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌占比(引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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