当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会kě)能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大(dà)豆幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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