北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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