当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(f朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机(jī朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思)构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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