钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺(yì)科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科技(jì)如(rú)何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪70年代(dài)，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大大落(luò)后于了(le)锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析(xī)师和个人投(tóu)资(zī)者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技(jì)钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披(pī)露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对(duì)外发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关(guān)注函(hán)回(huí)复的公(gōng)告》补充(chōng)披露(lù)相关事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函(hán)和2023年度(dù)定增(zēng)预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐(zhú)步(bù)形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金外(wài)，还需(xū)要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业(yè)式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润(rùn)增长乏力可见一千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末(mò)，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常(cháng)的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电(diàn)池制造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目只能(néng)依赖融(róng)资。至于(yú)上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链(liàn)项目计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再(zài)买账，除(chú)了资金实力(lì)有限公(gōng)司外，核(hé)心还在(zài)其大干快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时(shí)代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合(hé)作或战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送(sòng)样后客(kè)户(hù)的(de)反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多名客(kè)户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体(tǐ)的客(kè)户名称和订(dìng)单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却(què)十分自(zì)信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前(qián)锂价(jià)飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂资源(yuán)的(de)供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让(ràng)钠(nà)离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电(diàn)池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池有(yǒu)一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在(zài)动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺(yì)科(kē)技在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池商业千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境化进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般给到客(kè)户的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科技(jì)在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更(gèng)为重庆(qìng)市(shì)合川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则(zé)从传艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案(àn)，年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远(yuǎn)。

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