在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办 24px;'>每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办　值得注(zhù)意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以(y每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办ǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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