5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为老赛(sài)道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业(yè)的基本(běn)面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收(shōu)与去(qù)年同期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出的(de)增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情(qíng)受益(yì)细(xì)分领域(yù)，医(yī)药板(bǎn)块中具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内市(shì)场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于(yú)老龄(líng)化(huà)，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增(zēng)速(sù)中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传统药(yào)企必(bì)须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过(guò)去(qù)的(de)三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的(de)胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局(jú)。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移，不断(duàn)提高县级医院(yuàn)的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才、技(jì)术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚(jiān)实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将继续推进临(lín)床重点专(zhuān)科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医(yī)疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的(de)个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医(yī)疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将(jiāng)会得(dé)到优(yōu)化，促进(jìn)更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的(de)背景下，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械(xi安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方è)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进入(rù)医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方能、较好的(de)渠道和较强(qiáng)的研发(fā)能力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方