财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融(róng)业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时(shí)期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净(jìng)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋(qū)势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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