如(rú)果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过(guò)长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利经营并公布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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