5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出年(nián)内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发(fā)基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌(diē)，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

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　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限到期带来的债务违约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造(zào)设备(bèi)管制措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)疫(yì)后(hòu)复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(g获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗uó)内经济整体(tǐ)相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预(yù)期中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实(shí)际(jì)结果中美两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大(dà)概(gài)率还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)影响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持续回(huí)调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面或(huò)有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药(yào)等(děng)，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了(le)中美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)是国(guó)内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我国(guó)经(jīng)济总(zǒng)量数据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的(de)确定(dìng)性(xìng)增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢(huī)复比预期更强或(huò)者美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预(yù)期更进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节(jié)奏可能大(dà)概(gài)率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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