核心观点:在当前经济恢(huī)复的(de)不确(què)定性下，高股息(xī酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗)策略有望以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股(gǔ)息率为(wèi)投资要(yào)素，选(xuǎn)择(zé)股息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一方(fāng)面(miàn)意味着公司(sī)有较高的(de)股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股利(lì)收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗值较低，因此具备一定(dìng)的安(ān)全边(biān)际(jì)，而且投(tóu)资的(de)成本相(xiāng)对较(jiào)低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的(de)安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三年后经(jīng)济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益来看(kàn)，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部(bù)分也就(jiù)是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的(de)分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前(qián)提就(jiù)是行(xíng)业(yè)基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值低(dī)，因此安全边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰(qià)好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其(qí)中大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后(hòu)也(yě)离不开经营(yíng)业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎来(lái)资产重定价(jià)的情况下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不易。上市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金赎回(huí)的趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成本有望进一(yī)步下行，净息(xī)差(chà)预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方面银行板块处(chù)于(yú)历史较优(yōu)水平(píng)，上市银行不良(liáng)率继续环比下降(jiàng)，基本处(chù)在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较(jiào)低的水平。因此银行板(bǎn)块(kuài)的(de)配置(zhì)安全边际和(hé)性价(jià)比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的(de)股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正(zhèng)相关性(xìng)，中特(tè)估有(yǒu)望为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下(xià)滑超(chāo)预期(qī)，经济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的溢价(jià)》

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