射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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