近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(nén华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思g)源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(j华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思iàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机(jī)积极配(pèi)置。

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