在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗-height: 24px;'>behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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